{"id":2140,"date":"2014-04-28T16:12:07","date_gmt":"2014-04-28T16:12:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.zaldor.de\/?p=2140"},"modified":"2014-04-28T16:12:07","modified_gmt":"2014-04-28T16:12:07","slug":"vertrauen-ist-gut-werte-sind-besser","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.zaldor.de\/blog\/2014\/04\/28\/vertrauen-ist-gut-werte-sind-besser\/","title":{"rendered":"Vertrauen ist gut, Werte sind besser!"},"content":{"rendered":"

Sehr geehrte Leserin, sehr geehrter Leser,<\/strong><\/p>\n

Vertrauen ist eine wichtige Lebensgrundlage. Vertrauen in sich selbst ist das Fundament f\u00fcr ein aktives und erfolgreiches Handeln. Vertrauen in die Menschen im pers\u00f6nlichen Umfeld ist Voraussetzung f\u00fcr jedwede Form des Wohlstands \u2013 vor allem in unserer heute stark arbeitsteiligen und komplexen Welt.<\/p>\n

\"zaldor<\/a>Doch zu viel Vertrauen in die Versprechen anderer Menschen kann auch Wohlstand kosten. Das hat uns j\u00fcngst das Beispiel der Bitcoins vor Augen gef\u00fchrt. Eine Grundregel f\u00fcr die Geldanlage sollte daher lauten: \u201eVertrauen ist gut, Werte sind besser!\u201c<\/p>\n

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Die Gefahren von Versprechen<\/strong><\/p>\n

Das Risiko eines Versprechens hat jeder schon einmal selbst im Unterbauch gesp\u00fcrt: Ein Unwohlsein, ob es denn auch wirklich eingehalten wird. Intuitiv sucht man nach Sicherheit. M\u00f6glichst harte Fakten sollen das zuk\u00fcnftige Einhalten best\u00e4tigen. Doch je komplexer und undurchsichtiger ein Versprechen aufgebaut ist, desto mehr Vertrauen ist n\u00f6tig, um sich darauf einzulassen. Oder man l\u00e4sst sich eben nicht darauf ein. Tut man es aber doch, obwohl man kein ausreichendes Verst\u00e4ndnis hat, w\u00e4re ein reales Pfand von gro\u00dfem Wert. Denn wenn das Versprechen nicht eingel\u00f6st wird, kann das Pfand verwertet werden. Ein Verlust w\u00e4re vermieden. Aus dem Nennwert (Nominalwert), den das Versprechen tr\u00e4gt, wird implizit ein Realwert.<\/p>\n

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Das Versprechen \u201eGeld\u201c <\/strong><\/p>\n

Geld ist auch ein solches Versprechen. Es hat zwar verschiedene Erscheinungsformen, z.B. als Bankeinlage (Kontoguthaben) oder Anleihe, sein nominaler Wert h\u00e4ngt aber stets vom Versprechen der R\u00fcckzahlung ab. Vor Einf\u00fchrung der Zentralbanken gab es ein sogenanntes Warengeld. Es entstand aus einem realen Tauschmittel (z.B. Gold). Die Geldeinheit (= Banknote) konnte nur dann von einer Bank ausgegeben werden, wenn ein entsprechender Warenwert<\/u> bei der Bank hinterlegt war.<\/p>\n

Heute entsteht Geld hingegen durch eine Schuld. Ein Beispiel: Ein Staat begibt eine Staatsanleihe (Schuld). Eine Bank erwirbt sie und hinterlegt sie anschlie\u00dfend bei der Zentralbank. Daf\u00fcr bekommt sie von der Zentralbank Geld. Kann der Staat die Schuld nicht begleichen, ist der Wert der Anleihe (= Geld-wert) vernichtet. Das Gleiche passiert bei der Pleite einer Bank. Das j\u00fcngste Beispiel hierf\u00fcr wurde uns im vergangenen Jahr in Zypern vorgef\u00fchrt.<\/p>\n

Geld ist f\u00fcr den gemeinen B\u00fcrger somit durchaus zu einem komplexen und intransparenten Versprechen geworden. Das Problem: Er muss sich trotzdem auf dieses Versprechen einlassen, denn es gibt keine echte Alternative zu diesem gesetzlichen Zahlungsmittel, das von der \u201eMonetative\u201c zentral ausgegeben wird. Und: Ein realer Wert steht diesem Versprechen nicht als Sicherheit gegen-\u00fcber. Diesen Zweck erf\u00fcllte einmal (teilweise) der sogenannte Goldstandard. Als Ersatz daf\u00fcr soll die staatliche Einlagensicherung dienen. Doch jeder \u201eInsider\u201c wei\u00df nur zu genau, dass auch diese Zusicherung schnell zu einem nicht haltbaren Versprechen werden kann. Echte Werte sind einfach die stabilere Alternative!<\/p>\n

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Das Versprechen \u201eBitcoin\u201c<\/strong><\/p>\n

Die Eigenschaften der Bitcoins haben eine gro\u00dfe Schnittmenge mit unserem Geld. Doch sein alchemistischer Sch\u00f6pfer versprach die Anzahl der Bitcoins k\u00fcnstlich zu beschr\u00e4nken. Das Argument der Knappheit lockte jene, die einen m\u00f6glichst liquiden und zugleich stabilen Wertspeicher suchten. So stieg deren Wert. Das Aufspringen der Spekulanten f\u00fchrte ihn gar in die H\u00f6he.<\/p>\n

Das Kernproblem des Eigentums ist aber auch bei den Bitcoins, dass sie aus dem Nichts auf Basis eines Versprechens und eines \u00e4u\u00dferst intransparenten, komplexen Entstehungsprozesses entstanden sind. Und eben ohne reale Deckung.<\/p>\n

Jetzt ist genau das passiert, was oben am Beispiel eines Staates oder einer Bank aufgezeigt wurde: Der Herausgeber bzw. einige seiner Handelszentren wurden zahlungsunf\u00e4hig. Das Versprechen \u201eBitcoin\u201c offenbarte seinen fehlenden inneren Wert, die Anleger bleiben auf Verlusten sitzen.<\/p>\n

Unser Geld ist nun nicht zwingend mit den Bitcoins auf eine Stufe zu stellen. Schlie\u00dflich ist Heraus-geber nicht eine Einzelperson, sondern ein machtvolles Staatsgebilde bzw. eine Zentralbank. Doch die Geldgeschichte h\u00e4lt zahllose Beispiele f\u00fcr solche wertvernichtenden Entwicklungen bereit.<\/p>\n

Reale Werte tragen hingegen einen inneren Wert. Nach M\u00f6glichkeit sind solche auszuw\u00e4hlen, die einen hohen inneren Wert in sich tragen, weil sie nachhaltig auf menschliche Nachfrage treffen. Das sind f\u00fcr uns Qualit\u00e4tswerte, die wichtiger Bestandteil jeden Privatverm\u00f6gens sein sollten. Gewiss tragen auch sie (Schwankungs-)Risiko in sich. Deshalb braucht es f\u00fcr eine das Verm\u00f6gen stabilisierende Geldanlage Zeit, um diese Schwankungen \u201eaussitzen\u201c zu k\u00f6nnen.<\/p>\n

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Der Geld-Status Quo <\/strong><\/p>\n

Vorweg: Es droht dem Euro nach aktueller Lagebewertung kurzfristig keine Entwicklung analog der Bitcoins. Es gibt also keinen Grund zur Panikmache. Doch die l\u00e4ngerfristigen Entwicklungen und das daraus entstehende Gro\u00dfe Bild geben Anlass zur Sorge. Das sollte wiederum Grund genug sein, um rechtzeitig und sorgsam sein pers\u00f6nliches Risikomanagement anzupassen.<\/p>\n

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Abbildung 1: Entwicklung der Staatsschulden in Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP)<\/strong><\/p>\n

\u00a0\"Stastsschulden<\/strong><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

Quelle: Thomson Reuters, Februar 2014<\/em><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

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Wie Abbildung 1 an den Beispielen gro\u00dfer westlicher Volkswirtschaften zeigt, sind die Staatsschulden seit Ausbruch der Krise in 2007 drastisch gestiegen. Die Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) stellte k\u00fcrzlich einen Anstieg der weltweiten Staatsverschuldung von +80 % f\u00fcr denselben Zeitraum fest.<\/p>\n

Was bedeutet das? Das hat zuallererst Auswirkungen auf den staatlichen Kapitaldient. Zins- und Tilgungszahlungen nehmen zu. Dieses Geld fehlt f\u00fcr Investitionen und staatliche Wohltaten \u00fcber die Sozialsysteme. Das bremst das Wachstum und schm\u00e4lert das Volkseinkommen.<\/p>\n

Ziel sollte es also sein, Schulden und Kapitaldienst wieder zu verringern. Daf\u00fcr braucht es aber ausreichend Staatseinnahmen. Doch in der Realit\u00e4t werden weitere Defizite aufgebaut. In der Eurozone ist Frankreich Problemfall Nummer 1, das einen neuen Bruch des Stabilit\u00e4tspaktes zu provozieren droht.<\/p>\n

Es mangelt den verschuldeten Volkswirtschaften schlicht an Wachstumskraft, was einerseits durch weiter ausstehende Strukturreformen, andererseits aber auch durch die anwachsenden Staats-schulden bedingt ist. Der Point of no Return scheint l\u00e4ngst \u00fcberschritten. Doch ohne schmerzende Reformen und Schuldenabbau ist ein Entkommen aus diesem Teufelskreis auf Dauer nicht m\u00f6glich.<\/p>\n

Wenn sich die Schulden eines Staates nicht durch Wachstum und\/ oder Inflation (= nominales Wachstum) tilgen lassen, dann werden die B\u00fcrger des Staates \u00fcber enteignende Verm\u00f6gensabgaben jedweder Art in die Pflicht genommen. Der konventionelle Weg sind Steuererh\u00f6hungen. Der unkonventionelle Weg besteht z.B. in Zwangshypotheken oder prozentualen Zwangsabgaben auf das Geldverm\u00f6gen. Der Internationale W\u00e4hrungsfonds (IWF) schlug solche Ma\u00dfnahmen vor wenigen Monaten erstmals ganz \u00f6ffentlich vor. Diese ernstzunehmenden Vorboten lassen jedenfalls den Grundsatz der Diversifikation auf verschiedene Verm\u00f6genswerte als immer wichtiger erscheinen.<\/p>\n

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Doch bis es soweit kommt, werden die aktuellen Instrumente weitergespielt. Dabei gilt es vor allem das Zinsniveau m\u00f6glichst niedrig zu halten. Die Schuldenst\u00e4nde sollen so nicht zu teuer werden und man kauft sich zugleich Zeit f\u00fcr die oben skizzierten Anpassungsprozesse.<\/p>\n

Die Zinsen bleiben unserer Ansicht nach bis auf weiteres auf dem aktuell niedrigen Niveau. Die Situation des Sparers wird vorerst nicht besser. Doch wenigstens verharrt die Inflation auf recht niedrigen Werten, so dass sich die realen Verluste in Grenzen halten.<\/p>\n

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Diese Feststellungen sind f\u00fcr unsere Verm\u00f6gensdispositionen pr\u00e4gend. Denn sie fu\u00dfen nicht auf unsicheren Prognosen, sondern st\u00fctzen sich auf das Wissen \u00fcber den Status Quo des Mediums Geld. Und die Entwicklung des Geldes gibt schlie\u00dflich die Entwicklung aller Verm\u00f6genswerte vor.<\/p>\n

So ist die H\u00f6he der Staatsschulden das zentrale Thema unserer l\u00e4ngerfristigen Kapitalmarkt-bewertung. Sie bestimmt das Zinsniveau, die Anleihem\u00e4rkte, die Aktienm\u00e4rkte oder die Wechselkurse.<\/p>\n

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Aktueller Blick auf die Kapitalm\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n

Die n\u00e4chsten Wochen beinhalten diverse Risikofaktoren. Die Geschehnisse in der Ukraine dominieren zurzeit die geopolitischen Spannungen zwischen den Gro\u00dfm\u00e4chten und sorgen f\u00fcr reichlich Unruhe am Markt. Die wirtschaftliche Datenlage in China \u00fcberraschte im ersten Quartal negativ und zog die M\u00e4rkte nach unten. Auf den zuletzt herben Exporteinbruch folgten aber k\u00fcrzlich wieder beruhigende Signale. Die Herausforderungen des chinesischen Strukturumbruchs sind zwar l\u00e4ngst nicht absolviert. Doch die Volksrepublik scheint insgesamt auf dem richtigen Weg zu marschieren.<\/p>\n

Die Unternehmensgewinne beinhalten nicht mehr die Potentiale f\u00fcr positive \u00dcberraschungen und in Europa dr\u00fcckt der Eurokurs nicht nur auf die Inflation, sondern auch auf die internationale Wettbewerbsf\u00e4higkeit.<\/p>\n

Kurzfristige R\u00fccksetzer sind gerade am Aktienmarkt denkbar. Der DAX zeigt sich bereits seit Wochen wieder nerv\u00f6ser in diesem Umfeld.<\/p>\n

Auf der anderen Seite bleiben die globalen Wachstumsperspektiven aufw\u00e4rtsgerichtet \u2013 wenn auch nur moderat. Das Tapering in den USA ist wohl das beste Indiz f\u00fcr diese Entwicklung. Zudem ist trotz US amerikanischem Tapering die globale Geldpolitik weiter expansiv ausgerichtet. Allein die Bank of Japan kompensiert diese Effekte in den USA. Vergessen wir aber nicht, dass die US-Notenbank Fed weiterhin monatlich f\u00fcr 55 Milliarden US-Dollar Staatsanleihen aufkauft. Als n\u00e4chstes wird aller Voraussicht nach auch die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) wieder aus ihrer Zur\u00fcckhaltung heraustreten, um Eurokurs zu senken, Deflationssorgen zu zerstreuen und Finanzierungsbedingungen zu verbessern.<\/p>\n

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Fazit<\/strong><\/p>\n

Das Gro\u00dfe Bild, das den kurzfristigen Entwicklungen \u00fcbergeordnet ist, zeigt weiterhin gute Rahmenbedingungen \u2013 vor allem f\u00fcr die Realwerte. Denn die wesentlichen Bestimmungsfaktoren f\u00fcr die Richtung der M\u00e4rkte sind erstens die Geldpolitik und zweitens die Konjunkturentwicklung.<\/p>\n

Doch jede Prognose tr\u00e4gt die Hoffnung des Prognostikers in sich und besitzt so zumindest das Risiko des Timings. Ihre Geldanlage sollte daher prim\u00e4r auf Aspekten des Wissens, einer stabilen Invest-mentstrategie und einer individuell passenden Risikotoleranz basieren.<\/p>\n

Unser individuelles Investmentkonzept st\u00fctzt sich auf genau diese Faktoren. Wir stehen Ihnen gerne zur Verf\u00fcgung, um es Ihnen n\u00e4her vorzustellen.<\/strong><\/p>\n

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J\u00f6rg Haldorn, CFP<\/p>\n

Hofheim am Taunus im April 2014<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sehr geehrte Leserin, sehr geehrter Leser, Vertrauen ist eine wichtige Lebensgrundlage. Vertrauen in sich selbst ist das Fundament f\u00fcr ein aktives und erfolgreiches Handeln. Vertrauen in die Menschen im pers\u00f6nlichen Umfeld ist Voraussetzung f\u00fcr jedwede Form des Wohlstands \u2013 vor allem in unserer heute stark arbeitsteiligen und komplexen Welt. Doch zu viel Vertrauen in die […]<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":2096,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[19],"tags":[55,56,57,22,58,59,48,60,61,53],"class_list":["post-2140","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-im-sinn","tag-bitcoin","tag-bitcoins","tag-dax","tag-geld","tag-iwf","tag-kapitalmaerkte","tag-staatsanleihen","tag-staatsverschuldung","tag-us-notenbank","tag-usa"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t