{"id":2819,"date":"2023-06-29T12:33:17","date_gmt":"2023-06-29T12:33:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.zaldor.de\/?p=2819"},"modified":"2023-06-29T12:33:17","modified_gmt":"2023-06-29T12:33:17","slug":"wie-sie-das-risiko-aktuell-im-griff-haben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.zaldor.de\/blog\/2023\/06\/29\/wie-sie-das-risiko-aktuell-im-griff-haben\/","title":{"rendered":"Wie Sie das Risiko aktuell im Griff haben!"},"content":{"rendered":"\n

Hofheim am Taunus, den 29.06.2023 – Er lauert an und hinter jeder Ecke: der Konjunktiv des Risikos. Treppensturz, Messerschnitt, Stromschlag bei der Heimarbeit. Man muss nicht einmal den Fu\u00df vor die eigene T\u00fcr setzen, um vom Risiko des Seins erfasst werden zu k\u00f6nnen. Ja, das Risiko geh\u00f6rt einfach zum Leben dazu. Es l\u00e4sst sich auch nicht abbestellen. Das gilt in gleicher Weise auch f\u00fcr Ihr Verm\u00f6gen und die Risiken, die es umgeben. Doch wie gehen wir damit am besten um? Und wie lautet \u00fcberhaupt ein zeitgem\u00e4\u00dfer Risikobegriff, der uns die Risiken erst erkennen und daraufhin Sicherheit gestalten l\u00e4sst?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Ich m\u00f6chte diese wesentlichen Fragestellungen etwas grunds\u00e4tzlicher anpacken, unverr\u00fcckbare Gesetzm\u00e4\u00dfigkeiten aufzeigen und die Anlagerisiken dabei auch ein St\u00fcck weit mit dem \u201ewahren Leben\u201c vergleichbar machen. Mir geht es au\u00dferdem um das Pr\u00e4zisieren von Risiko und ein kritisches Hinterfragen des Risikobegriffs, den sich die Finanzaufsicht zurechtgelegt hat.<\/p>\n\n\n\n

Und zuletzt m\u00f6chte ich Ihnen die elementar wichtige Botschaft senden, dass Sie dem Risiko f\u00fcr Ihr Verm\u00f6gen nicht einfach so entgehen k\u00f6nnen \u2013 auch nicht auf irgendeinem Konto oder mit einem Golddepot. Denn mindestens eines der im Folgenden vorgestellten vier \u00fcbergeordneten Risiken ist immer pr\u00e4sent.<\/p>\n\n\n\n

Leben gibt es nicht ohne Risiko!<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Wer versucht, jedem Risiko aus dem Weg zu gehen, ist auf seinem Lebensweg zum Scheitern verurteilt. Wir sind alle vielmehr gefordert, als achtsamer Risikomanager unseres eigenen Tuns, die zahllosen Herausforderungen der physischen Existenz zu meistern. Vor dem Queren der Stra\u00dfe zu schauen, ob und was da kommen mag. Erfahrungen einerseits, und die eigene Toleranz f\u00fcr Scheitern, Schmerz und Verlust andererseits, sind die Stellr\u00e4der des eigenen Risikobudgets f\u00fcr die ganz individuellen Handlungsentscheidungen tagaus, tagein.<\/p>\n\n\n\n

Um als Risikomanager von Verm\u00f6gen erfolgreich zu sein, ben\u00f6tigen wir zun\u00e4chst Klarheit \u00fcber die Risiken. Machen wir uns daher an eine Definition zum Anlagerisiko.<\/p>\n\n\n\n

Die Risiken der Geldanlage<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die \u00dcberschrift dieses Absatzes h\u00e4tte das Zeug f\u00fcr eine mehrere B\u00fccher starke Enzyklop\u00e4die. Ich stelle mich hiermit der Herausforderung, diesen Themenkomplex durch einen zeitgem\u00e4\u00dfen Priorit\u00e4tsfilter stark verdichten zu wollen. Los geht\u2019s!<\/p>\n\n\n\n

Jedes Anlagerisiko steht am Ende im Zusammenhang mit potentiellem Verlust. 100 Euro investiert, 80 bleiben \u00fcbrig: 20 sind verlustig gegangen. Oder gar 100 investiert, null Euro \u00fcbrig: Totalverlust! Das ist das Verlustrisiko, ob in der Total- oder Teilvariante. Doch wenn 80 zu einem Stichtag \u00fcbrig bleiben, hei\u00dft das noch lange nicht, dass wir einen Verlust von 20 realisieren \u2013 au\u00dfer die Geldanlage ist definitiv f\u00e4llig. Aus den 20 Euro Verlust k\u00f6nnen auch noch 30 werden, oder aber auch null. Nein, ich habe das Rechnen nicht verlernt. Ich m\u00f6chte das Schwankungsrisiko ins Spiel bringen, das regelm\u00e4\u00dfig etwa im Kontext der Aktie thematisiert wird.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung 1: Risiko\u00fcbersicht (Quelle: eigene Darstellung)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Das Schwankungsrisiko<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Das Schwankungsrisiko wird nur dann zum tats\u00e4chlichen Verlust, wenn Sie die Geldanlage beenden m\u00fcssen oder wollen, weil Ihnen der Spa\u00df damit vergangen ist. Dieser Risikotyp f\u00fcr einen tats\u00e4chlichen Verlust nimmt ganz erheblich ab, je l\u00e4nger Ihr Anlagehorizont ist. Machen wir dazu ein pr\u00e4gnantes Beispiel.<\/p>\n\n\n\n

Stellen Sie sich vor, Sie h\u00e4tten am Anfang des Jahres 2008 in den US-Aktienindex S&P 500 100.000 Euro investiert. Zum Jahresende stellten Sie fest, dass das Timing mit einem Minus von 37 Prozent h\u00e4tte besser sein k\u00f6nnen. Geschockt vom Depotreport und fehlenden 37.000 Euro \u00fcberlegen Sie auszusteigen, bevor daraus noch 50.000 Euro Verlust werden. Sie tun es dann doch nicht, denn Sie haben einen guten Berater an Ihrer Seite. Im Folgejahr 2009 steigt das Investment wieder um +26 Prozent, Sie f\u00fchlen sich best\u00e4tigt und machen weiter. 2010 und 2011 bringen +17 Prozent. Die Folgejahre 2012 und 2013 belohnen Sie abermals mit +16 und \u00fcppigen +32 Prozent. Nach nunmehr sechs Jahren, und solange wollten Sie eigentlich ohnehin mindestens anlegen, sind Sie mit 43 Prozent satt im Gewinn und das nach einem derart miserablen Start und einem maximalen Rutsch von sogar minus 54 Prozent bis zum M\u00e4rz 2009.<\/p>\n\n\n\n

Weitere sechs Jahre sp\u00e4ter, am 31.12.2019, Sie haben den Risiko-Schock l\u00e4ngst \u00fcberwunden, steht das Investment mit einem Gewinn von 187 Prozent da. Um 187.000 Euro sind Sie reicher geworden, ein Teil davon flie\u00dft in Ihre neue traumhafte Wohnk\u00fcche.<\/p>\n\n\n\n

2019 auf 2020 feiern Sie dann genau dort mit Ihrem Nachbarn Silvester und kommen beil\u00e4ufig auf den Aktienmarkt zu sprechen. \u201eNie wieder\u201c will dieser in Aktien investieren, die Subprimekrise in 2008 h\u00e4tte ihm das ausdr\u00fccklich gelehrt. Sie schweigen, der guten Stimmung wegen, nippen lieber vornehm an Ihrem wohl gek\u00fchlten Schaumwein und rufen gleich am 01. Januar Ihren Berater an und w\u00fcnschen ihm ein frohes neues Jahr.<\/p>\n\n\n\n

Soviel zum Schwankungsrisiko, gemessen unter anderem mit Volatilit\u00e4t oder Maximum Draw down, das eine zentrale Rolle in der Risikodefinition der staatlichen Finanzaufsicht spielt.<\/p>\n\n\n\n

Das Teuerungsrisiko<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ganz im Gegensatz dazu steht das Teuerungsrisiko. Obwohl dieses Risiko mitentscheidende Bedeutung f\u00fcr den tats\u00e4chlichen Anlageerfolg und die Sinnhaftigkeit einer jeden Geldanlage hat, k\u00fcmmert es unsere Finanzaufsicht herzlich wenig. Ein Beispiel gef\u00e4llig?<\/p>\n\n\n\n

Eine schwankungsfreie Geldanlage, in Form eines Festgelds mit derzeit etwa 3 Prozent Verzinsung p.a. und 3 Jahren Laufzeit, hinterl\u00e4sst bei vielen Sparern den Eindruck einer Anlage mit ausk\u00f6mmlicher Rendite. Doch Wahrnehmung und Wirklichkeit klaffen auseinander. Gemessen in realer Kaufkraft f\u00fchrt diese Anlage bei aktuell 6 Prozent Teuerung jedes Jahr in den Verlust. Bleibt es bei dieser Teuerungsrate, ergeben 3 Jahre dieser, aus Sicht der Finanzaufsicht sicheren Geldanlage, fast 10 Prozent Verlust. Abbildung 2 zeigt, mit der Entwicklung der realen Verzinsung, dass diese Scheinsicherheit derzeit besonders irref\u00fchrend ist.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung 2: Nominale und reale Zinsentwicklung in Eurozone (Quelle: Refinitiv)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Das Risiko liegt also gewisserma\u00dfen in der zu geringen Rentabilit\u00e4t der Anlage. Ein Umstand, der vollkommen im Widerspruch zur Auffassung steht, dass je h\u00f6her die Rendite(aussicht) einer Geldanlage, umso gr\u00f6\u00dfer das Risiko“. Nur, wie k\u00f6nnen wir diesen Konflikt l\u00f6sen, also die Rendite steigern ohne das Risiko zu erh\u00f6hen – ja es sogar auch noch zu senken?<\/p>\n\n\n\n

Das Geldrisiko<\/strong><\/p>\n\n\n\n

In Ann\u00e4herung an die Antwort auf eben gestellte Frage m\u00f6chte ich Ihnen zwei weitere Risikoarten vorstellen, die Sie so m\u00f6glicherweise gar nicht auf dem Zettel haben. Nehmen wir zuerst das \u201eGeldrisiko\u201c, wie ich es nennen m\u00f6chte. Das Geldrisiko entsteht durch unser Kreditgeldsystem. Jede neue Geldeinheit wird als Kredit gesch\u00f6pft. Ihre Deckung besteht in der Zahlungsf\u00e4higkeit des Schuldners. Der Geldhalter h\u00e4lt also in Wirklichkeit lediglich eine Forderung in der Hand und nicht etwa eine Verbriefung auf eine werthaltige Sache.<\/p>\n\n\n\n

Wie auf Knopfdruck entstehen zuweilen ungeheuer gro\u00dfe Mengen dieses Geldes, sowohl bei Zentralbanken, als auch bei den Gesch\u00e4ftsbanken. Geld wird inflationiert, es dringt in den Wirtschaftskreislauf ein und flie\u00dft in den Kapitalmarkt. Das hebt auf inflation\u00e4re Weise die Preise von Verm\u00f6genswerten, aber auch von realen G\u00fctern und Dienstleistungen und verteuert Ihr Leben. Hier besteht also eine Schnittmenge mit dem Teuerungsrisiko. Um dieses Risiko abzusichern, bleibt Ihnen nur, in den richtigen Verm\u00f6genswerten investiert zu sein.<\/p>\n\n\n\n

Das Geldrisiko kann aber auch anders, n\u00e4mlich deflation\u00e4r. Dann verschwindet Geld aus dem Kreislauf, indem es von den Zentralbanken wieder \u201eeingesammelt\u201c wird. Das \u00fcbt Druck auf alle Verm\u00f6genswerte aus, die in der Folge sinken. Deflation resultiert au\u00dferdem aus dem Zahlungsausfall eines Schuldners, beispielweise einer Bank. Man nennt das \u201eAusfallrisiko\u201c. Das Geld verschwindet dann quasi im Nichts. Dieses deflation\u00e4re Risiko nimmt systemisch mit fortw\u00e4hrender Ausweitung der Geld- bzw. Kreditmenge stetig zu. 2022 und die ersten Monate des Jahres 2023 waren Paradebeispiele. In meinem letzten Kommentar hatte ich das ausgef\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n

Beim Geldrisiko haben wir es im \u00dcbrigen mit einem tats\u00e4chlich menschgemachten Problem zu tun. Ein organisches, gedecktes Geld (z.B. Gold) tr\u00e4gt diese Risiken nicht in sich. Ein nat\u00fcrliches Risiko ist hingegen das Schwankungsrisiko. Wie alles Lebendige auf unserer Erde m\u00fcssen auch vitale Verm\u00f6genswerte auf- und abschwingen, sonst w\u00e4ren sie \u201etot\u201c. Das ist sozusagen eine Gesetzm\u00e4\u00dfigkeit des Lebens. Strenggenommen ist das immanente Schwankungsrisiko eines Marktes gar kein Risiko. Voraussetzung daf\u00fcr ist, dass man das verstanden hat, den Wellen die Zeit l\u00e4sst, die sie nun einmal zum Schwingen ben\u00f6tigen und der Markt nicht vom Geldrisiko infiziert w\u00e4re.<\/p>\n\n\n\n

Das Risiko fehlender Anpassung<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F\u00fchrende Biologen sind inzwischen der Auffassung, die Intelligenz der Zelle l\u00e4ge nicht im Zellkern, sondern vielmehr in deren Membran. Die dort sitzenden Rezeptoren nehmen die Informationen aus dem Zellumfeld auf und erm\u00f6glichen der Zelle die Anpassung an die Zellumgebung, um lebensf\u00e4hig bleiben zu k\u00f6nnen. In unserer fraktalen Welt gilt diese Lebensbedingung der Anpassung nicht nur f\u00fcr die einzelne Zelle, sondern auch f\u00fcr Individuen, Pflanzen und ganze \u00d6kosysteme. So entwickeln Pflanzen umso mehr Stomata zur Aufnahme von Kohlendioxid, je geringer der CO2-Gehalt in der Luft ist. Geologen liefern im \u00dcbrigen mit verschiedenen Studien fossiler Pflanzenbl\u00e4tter ganz \u00fcberraschende Erkenntnisse zur Entwicklung des CO2-Gehalts auf der Erde. Doch zur\u00fcck zum Anlagerisiko und bringen wir das Risiko fehlender Anpassung auf den Punkt.<\/p>\n\n\n\n

Der Wert einer Geldanlage ist final bestimmt durch seinen inneren Wert. Und der innere Wert bildet sich aus den menschlichen Pr\u00e4ferenzen. Diese \u00e4u\u00dfern sich im Ausma\u00df der Nachfrage nach dem Wert. So f\u00e4llt der Wert, wenn die Nachfrage nachl\u00e4sst und umgekehrt. Da die menschlichen Pr\u00e4ferenzen st\u00e4ndig im Wandel begriffen sind, ver\u00e4ndern sich auch die inneren Werte und die Rentabilit\u00e4t der auf sie ausgerichteten Geldanlagen. Verlieren Regionen zum Beispiel an relativer wirtschaftlicher St\u00e4rke, so sinkt im Laufe der Zeit dort die Nachfrage nach Wohnraum und der Preis von Wohnimmobilien f\u00e4llt. Oder produziert eine Aktiengesellschaft G\u00fcter, die an Wettbewerbsf\u00e4higkeit und Attraktivit\u00e4t f\u00fcr die Nachfrager verlieren, sinkt der Aktienkurs. Ein gutes Investment von gestern ist also nicht gleich ein gutes von morgen.<\/p>\n\n\n\n

Wenn Sie sich als Investor solchen Entwicklungen nicht anpassen und auf Werte von gestern setzen, erleiden Sie zwangsl\u00e4ufig Verlust – gerade in Zeiten starken Wandels, wie diesen. Das ist wieder einer dieser Gesetzm\u00e4\u00dfigkeiten des Lebens. Schaffen Sie es hingegen, Ihr Anlageportfolio mit solchen Werten auszustatten, die mit stabiler menschlicher Nachfrage konfrontiert sind, gelingt Ihnen selbst ein nachhaltiger Teuerungsausgleich. Denn die Preise von G\u00fctern und Dienstleistungen, die es den Menschen \u201ewert\u201c sind, erlauben eine Preisanpassung nach oben bei gestiegenen (Produktions-)Kosten.<\/p>\n\n\n\n

Anlageerfolg braucht Risikomanagement<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Wir haben also die unterschiedlichen Risiken der Schwankung, der Teuerung, des Geldes und der fehlenden Anpassung geortet. Wie managen wir nun all diese Risiken? Zun\u00e4chst einmal hoffe ich, Sie haben nach all dem Geschreibsel rund ums Risiko die Lust am Geldanlegen noch nicht verloren!<\/p>\n\n\n\n

Mancher L\u00f6sungsaspekt ist ja bereits angeklungen. Beschreiben wir aber erst einmal die Anti-L\u00f6sung. Der falscheste Ansatz besteht in dem Versuch, dem Risiko per se aus dem Weg gehen zu wollen. Glauben Sie mir bitte, das ist unm\u00f6glich! Nichts zu tun oder das Geld einer scheinbar sicheren Institution anzuvertrauen, die einem daf\u00fcr einen festen Zinssatz weit unterhalb der Inflationsrate verspricht, ist keine Risikovermeidung. Es ist Risikoignoranz oder -unwissenheit, die jeweils in den Verlust f\u00fchren wird!<\/p>\n\n\n\n

Ich m\u00f6chte Ihnen zum Abschluss meine L\u00f6sung, die ich seit vielen Jahren praktiziere, ganz kompakt aber klar formulieren: Seien Sie zuallererst einmal investiert. Versuchen Sie den Anteil der Sachwerte dabei m\u00f6glichst hochzuhalten. Sie sollten einen hohen inneren Wert haben. Bedenken Sie dagegen: Geldwerte in Ihrem Portfolio sind Schulden bzw. Forderungen. Die Bonit\u00e4t der Schuldner sollte daher m\u00f6glichst hoch sein.<\/p>\n\n\n\n

Bleiben Sie flexibel und somit anpassungsf\u00e4hig. Wertpapieranlagen machen das m\u00f6glich. Orientieren Sie sich an den sich \u00e4ndernden menschlichen Bed\u00fcrfnissen und beachten Sie die ma\u00dfgeblichen (technologischen) Entwicklungen. Diversifizieren Sie Ihre Gelder breit in zahlreiche dieser Opportunit\u00e4ten, denn auch Irren ist menschlich. \u201ePortfolio, Portfolio, Portfolio!\u201c lautet die Devise! Mit einem intelligent strukturierten Portfolio verringern Sie Risiko wirkungsvoll, ohne per se auf Rendite verzichten zu m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n

Lassen Sie sich bitte nicht zu sehr vom Schwankungsrisiko einsch\u00fcchtern. Aber definieren Sie trotzdem sorgsam eine Schwankungstoleranz, die Sie sich zutrauen. Daraus ergibt sich Ihr Risikobudget, das gegebenenfalls Ihren Sachwertanteil limitieren wird. Beachten Sie au\u00dferdem zwingend, dass erfolgversprechende Geldanlagen in der Regel Zeit brauchen.<\/p>\n\n\n\n

Mit diesem Strau\u00df an Ma\u00dfnahmen sind Sie gut aufgestellt! Einzig gegen Wertverluste durch systemische Deflation, und die k\u00f6nnen schmerzhaft sein, haben Sie noch nicht ausreichend vorgesorgt. Hier helfen nur Indikatoren, die das anzeigen k\u00f6nnen und ein tempor\u00e4res Absichern des Portfolios erm\u00f6glichen. Fehlt Ihnen f\u00fcr all das die Zeit oder die Lust, tun Sie Ihrer finanziellen Freiheit zuliebe nicht Nichts, sondern kaufen Sie sich ein Management des Risikos ein!<\/p>\n\n\n\n

Ihr J\u00f6rg Haldorn, CFP, EFA<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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