![\"Portfolio](\"https:\/\/www.zaldor.de\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Portfolio-im-USD-vs.-Portfolio-im-Euro-1.png\")
<\/p>\nHofheim am Taunus, den 10. Juli 2025 – Nach stattlichen +13,2 Prozent Kurszuwachs im ersten Fonds-Gesch\u00e4ftsjahr (01.09.2023 bis 31.08.2024), f\u00e4llt die Rendite in Jahr 2, knapp zwei Monate vor Gesch\u00e4ftsjahresende, mit bislang +3,2 Prozent aller Voraussicht nach deutlich geringer aus. Seit Auflegung lieferte der zaldor Core Portfolio RG seinen Anlegern eine Rendite von +8,5 Prozent pro Jahr (Stichtag 09.07.2025).<\/p>\n
Was sind die Gr\u00fcnde f\u00fcr den Performance-Unterschied zwischen 2024 und 2025? Haben wir m\u00f6glicherweise notwendige Portfolioanpassungen verpasst? Deutliche Antwort: nein!<\/p>\n
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Die Portfolio-Gewichtungen sind taktisch ganz bewusst beibehalten worden. Der Aktienanteil schwankt zwischen 65 bis 68 Prozent. Thematisch bleibt der Fokus mit etwa 32 Prozent des Aktienteils auf Technologiewerten. Es sind die Themen (Stichworte \u201eK\u00fcnstliche Intelligenz\u201c, \u201eKryptotechnologie\u201c, \u201eRobotik\u201c), die weiterhin die Wirtschaftswelt und unser ganzes Leben wandeln und effizienter machen werden und im Ergebnis weiterhin attraktive Renditen versprechen. Faktisch ist der Technologieanteil im Portfolio noch merklich h\u00f6her, wenn man Unternehmen wie z.B. Amazon oder Alibaba nicht als Konsumtitel, sondern als Technologieunternehmen betrachtet.<\/p>\n
Die Edelmetalle, allen voran Gold mit 10 Prozent Anteil, sind weiter klar im Aufw\u00e4rtstrend, Bitcoin liegt derzeit bei \u00fcber 110.000 US-Dollar und auch die Anleihen (ca. 9 Prozent) stiften positive Ergebnisbeitr\u00e4ge.<\/p>\n
Warum ist die Rendite dann deutlich schw\u00e4cher als noch im ersten Lebensjahr des Fonds?<\/p>\n
Die Ursache liegt ganz wesentlich in einer starken Korrektur des US-Dollars, gemessen im Euro. Der US-Dollar hat sein schw\u00e4chstes erstes Halbjahr seit 1973 hinter sich mit einem Minus in H\u00f6he von 11,7 Prozent. Diese Entwicklung entzieht uns Euroanlegern Performance, die alle im US-Dollar nominierten Anlagen (US-Aktien, Edelmetalle, Kryptow\u00e4hrungen) innerhalb des Portfolios erzielt haben. Und die Ziel-Aktien im Fonds sind zu \u00fcber 70 Prozent im US-Dollar gelistet. Ein Beispiel zur Veranschaulichung: das Plus des Nasdaq 100-Index in H\u00f6he von +7,9 Prozent im US-Dollar bis 30. Juni kehrt sich f\u00fcr uns in ein Minus von 3,8 Prozent im Euro-Depot.<\/p>\n<\/p>\n
Macht es da Sinn, grunds\u00e4tzlich \u00fcber W\u00e4hrungsabsicherungen nachzudenken?<\/p>\n
Ich meine nein! Denn das kostet f\u00fcr langfristig ausgerichtete Anleger zu viel und liefert auf lange Sicht so nicht mehr Rendite \u2013 auch wenn es in Phasen wie zuletzt sicher tempor\u00e4r einen z\u00e4hlbaren Mehrwert ergeben kann.<\/p>\n
Ist der Anteil an US-Unternehmen zu hoch und sollte man st\u00e4rker in Europa investiert sein?<\/p>\n
Auch hier stehe ich f\u00fcr ein klares \u201eNein!\u201c ein. Die \u00fcbergeordneten Selektionsprinzipien konzentrieren sich auf die langfristigen Performancetreiber, wie die Faktoren \u201eProfitabilit\u00e4t\u201c und \u201eUnternehmen mit breitem Burggraben\u201c. Ein Gro\u00dfteil der \u00fcberzeugendsten Unternehmen hinsichtlich dieser Kriterien sind im US-Dollar gef\u00fchrt.<\/p>\n<\/p>\n
Zudem bleiben weite Teile Europas, allen voran die Eurozone, ma\u00dfgeblich im strategischen Hintertreffen, bedingt durch weiter relativ hohe Energiepreise, hohe regulatorische Anforderungen, ung\u00fcnstiges Steuerregime, nachteilige(s) Arbeitsrecht und Lohnnebenkosten sowie einer signifikanten Forschungs- und Innovationsl\u00fccke. Nur um st\u00e4rker im Euro investiert zu sein, machen wir die in den zur\u00fcckliegenden Wochen stattgefundene Rochade auf unseren Heimatkontinent nicht mit.<\/p>\n
Obwohl das Portfolio in seinen Grundz\u00fcgen, wie beschrieben, Bestand hat, gab es im Laufe der letzten Monate sehr wohl gezielte, aber eben nur moderate Anpassungen. So wurde der Anteil zyklischer Branchen etwas erh\u00f6ht mit bis zu +5 Prozent. Die starke Korrektur im Fr\u00fchjahr wurde genutzt, um ein ETF chinesischer Technologieaktien mit 2,5 Prozent Anteil zu erheblichen Abschl\u00e4gen zuzukaufen. Auch META, lange auf der Watchlist, wurde mit 0,7 Prozent Anteil bei dieser Gelegenheit eingekauft und liegt derzeit mit +27 Prozent im Gewinn. Weitere Portfoliozuk\u00e4ufe bzw. -aufstockungen im Aktien-Kern-Portfolio waren: NXP Semiconductors mit +0,6 Prozent, VISA und British American Tobacco mit je +0,3 Prozent. Aktuell gehen wir au\u00dferdem f\u00fcr nur wenige Wochen einen Trade auf den Nasdaq 100 ein, der den Aktienanteil um +5 Prozent auf 72 Prozent erh\u00f6ht (siehe Beitrag „Nasdaq 100-Sweet Spot Trade<\/a>).<\/p>\n Aktiv war das Fondsmanagement auch wieder im Risikomanagement, gerade im Fr\u00fchjahr und allen voran rund um den so genannten \u201eZoll-D-Day\u201c Ende M\u00e4rz und im April. Der Aktienanteil wurde dabei wiederholt in eine Anteilspanne von 40 bis 50 Prozent durch Absicherungen mit S&P 500-Futures abgesenkt (siehe Abbildung 1). Der Drawdown des Fonds konnte in dieser Zeit in der Spitze um gut -2 Prozent reduziert werden.<\/p>\n Abbildung 1: Aktienanteil im Fonds mit und ohne Futures (Absicherungen oder Long-Trades) in 2025, eigene Darstellung<\/p>\n<\/p>\n Fazit<\/p>\n Das Portfolio zielt auf Kurswachstum ab und ist daf\u00fcr weiterhin entsprechend positioniert, wie die Allzeithochs der Zielmarktinvestments es best\u00e4tigen. Der Fondspreis wurde im ersten Halbjahr 2025 jedoch stark ausgebremst durch die Schw\u00e4che des US-Dollars. Der US-Dollar ist im Augenblick stark \u00fcberverkauft und technisch betrachtet \u00fcberreif f\u00fcr eine Gegenbewegung. Entsprechende Kapitalfl\u00fcsse in diese Richtung sind seit einigen Tagen bereits zu beobachten. Sollte der US-Dollar nun einen Pullback hinlegen, kann es dem zaldor Core Portfolio auch in Jahr 2 wieder gelingen, sein Jahresziel von mindestens +6 Prozent Performance noch zu erreichen.<\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Hofheim am Taunus, den 10. Juli 2025 – Nach stattlichen +13,2 Prozent Kurszuwachs im ersten Fonds-Gesch\u00e4ftsjahr (01.09.2023 bis 31.08.2024), f\u00e4llt die Rendite in Jahr 2, knapp zwei Monate vor Gesch\u00e4ftsjahresende, mit bislang +3,2 Prozent aller Voraussicht nach deutlich geringer aus. Seit Auflegung lieferte der zaldor Core Portfolio RG seinen Anlegern eine Rendite von +8,5 Prozent […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":3767,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[89,247],"tags":[],"class_list":["post-3859","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-im-fokus","category-zaldor-core-portfolio"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t![\"Aktienexposure](\"https:\/\/www.zaldor.de\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Aktienexposure-im-Zeitverlauf.png\")
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